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汇率“自动稳定器”有利于外储持稳

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4月7日，国家外汇管理局公东方古柯布的数据显示，截至2019年3月末，我国外汇储备规模为30988亿美元，较2月末上升86亿美元，升幅为0.3%。

截至3月末，我国外汇储备已经连续5个月上升。今年2月末，我国外汇储备规模环比上升23亿美元；1月末，我国外汇储备规模环比上升152亿美元；去年12月末和11月末，我国外汇储备规模环比分别上升110亿美元和86亿美元。

国家外汇管理局发言人、总经济师王春英表示，今年以来，尽管外部环境不平衡、不确定因素较多，但我国经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，向好的趋势逐步显现。我国外汇市场运行更趋平稳，主要渠道跨境资金流动状况进一步改善，为外汇储备规模稳定提供了坚实基础。

3月外汇储备上升的主因是欧美债券估值上升和资本流入。 交通银行金融研究中心高级研究员刘健分析认为，3月美债收益率由2.7%降至2.4%，欧债收益率由0.2%降至0，债券估值大幅上升是外汇储备增长的主要因素之一。

此外，受中美经贸磋商进展、欧美央行货币政策预期调整、英国退欧不确定性仍存等多重因素影响，美元指数小幅上升，但金融资产价格也有所上涨，汇率折算和资产价格变动等因素综合作用下，外汇储备规模小幅上升。

如果考虑到汇率折算的因素，3月末，我国外汇储备实际上升幅度应该更高。 招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示夹具的夹紧方式由原来的机械夹紧向气压夹紧、液压夹紧等方向发展，3月美元指数上涨1%左右，汇率折算对外汇储备呈负贡献，因此，外汇储乳头百合备规模实际上升应该更多。

对于外汇储备连续5个月上升，谢亚轩认为，这是一个积极的现象，其背后的根本因素在于外汇市场的自求平衡，这与市场对人民币汇率的预期基本稳定有关，也和我国金融市场开放的进程有关。

谢亚轩表示，现在市场主体已经在逐步转变人民币汇率单边升值的习惯性观念，开始基于现有的综合信息来预判汇率的走势。根茎冰草尤其是近两年，人民币汇率的双向波动加大，汇率弹性增强，人们更倾向于在阶段性高点时卖出，而在相对低位时买入，这影响着外汇市场的供求状况，可以说，汇率起到了 自动稳定器 的作用。

我国外汇储备之所以连续5个月上升，另一不能忽视的原因是金打滑问题解决了融市场开放带来的资本流动的影响。刘健认为，3月，我国外汇市场预期平稳，外汇供求继续好转，加之股市上涨等带来资本流入，也有助于外汇储备增长。

专家认为，接下来，我国外汇储备规模有望继续保持稳定。短期来看，刘健表示，展望4月，预计美国国债收益率有一定幅度反弹，美国短期经济数据改善带动美元震荡走强，债券和汇率估值可能偏负面，外汇储备增幅或将缩小，但随着外汇供求关系好转，资本可能保持净流入，这有助于外汇储备保翡翠玉持基本稳定。

王春英表示，往后看，全球政治经济形势错综复杂，不确定性有所上升，经济增长面临下行压力，金融资产价格仍处高位，国际金融市场波动性可能加大。但我国经济运行将保持在合理区间，随着人民币汇率弹性增强，汇率 自动稳定器 功能逐渐显现，总体有利于我国外汇储备规模保持稳定。

在观察外汇市场和我国外汇储备的变化时，谢亚轩表示，接下来需要更加重视国际资本流动的影响。去年，我国资本和金融账户对国际收支的影响已经超过了经常账户的影响。随着我国金融市场越来越开放，跨境资金流动也出现了积极变化，境外资金开始积极增配人民币资产，这形成了资本项下稳定的资金净流入，促进了我国国际收支的整体均衡。随着境外资金配置力度的加大、流入的增多，谢亚轩认为，今后需要更加关注其带来的变化和影响。（ 陈果静）